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中信医药国产专利药将迎来历史性机会

发布时间:2021-01-08 02:37:31 阅读: 来源:酸洗缓蚀剂厂家

上半年行业降价影响有限,市场表现优异。过去的1年医药行业经历了消化系统药品、肿瘤药、呼吸等专科用药3次药品降价,上半年行业收入仍持续较快增长,上市公司业绩、股价表现良好。今年前4月医药制造业同比增长20.3%维持稳定回暖的趋势。从子行业看,中成药子行业保持快速增长,化学制剂利润增速有所放缓。化药领域的增速放缓与过去1年里药品降价有关,企业需要时间消化其影响。由于招标过程中,化药板块竞争品较多,价格下降较中药更为显著,所以我们在一季度表现中也看到,中药公司的利润增速及股价表现均优于化药公司(分别为19.3%vs10.8%;29.7%vs19.g%)。

预计下半年行业政策压力较大,行业继续平稳增长。政策层面,中成药将会在下半年出台降价政策,将会对中药公司造成一定影响,但预计对独家、专利药及获得国家奖项的品种降价压力不大。而厂家众多的品种,则将承受较大压力;年底前各省将陆续进行药品招标,仿制药品种将会有较大相互竞价的压力。经营层面,医药行业上半年已对过去一年的3次降价进行了消化,预期下半年行业的增速仍将保持在18%-20%水平。

专题:国产专利药有望迎来发展良机。在发达国家,存在较明显的二八现象(处方量仅占22%的专利药,却占市场销售金额的86%),专利药是医药市场利润中心。目前我国基本医疗保障目标已基本实现,控制医疗费用过快增长、提高医保资金利用效率成为决策者必须重视的问题。然而,全国公立医院的药品收入占比平均在42%左右,“以药养医”短期恐难以改变。广东模式只是医保控费的一个缩影,以广东“药交所”模式控制药费可能引发“跷跷板现象”:国内仿制药高毛利率的泡沫有可能被刺破,医生的处方量将转向价格维护较好的专利药,中药的独家品种和化药专利药的市场份额有望逐渐上升。我们预期在未来10年,专利药市场将保持远快于行业整体的增速,市场份额将由目前的16%提升到30%,年复合增长有望达到20%左右,由于市场缺乏国产化药专利药,未来的10年可能是中药专利药发展的黄金10年。

风险提示:1)药品降价;2)生产成本上涨;3)医保控费加强。

行业评级及投资建议。从短期看,医药行业PE与历史平均水平相当,估值处于合理水平,下半年整体性机会恐将减少。从一年以上周期看,我们看好医药市场前景,维持行业“强于大市”评级。招标规则的变化有望为国产专利药提供发展良机,属于专利药的“重磅炸弹时代”已经到来。我们认为,下半年行业预计延续分化行情,精选个股将是投资方向,建议投资者选择这些具备创新能力、手握“重磅炸弹”潜力品种的公司,分享中国医药(600056)行业繁荣的“重磅炸弹时代”。重点推荐:天士力(600535)、康缘药业(600557)、益佰制药(600594)、双鹭药业(002038)、华东医药(000963)、海思科(002653)、红日药业(300026)、长春高新(000661)、昆明制药(600422)、三诺生物(300298)。(中信证券(600030))

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